證監(jiān)會網(wǎng)站近日公布了福州瑞芯微電子股份有限公司（以下稱“瑞芯微”）的招股說明書，這意味著瑞芯微這家國產(chǎn)芯片設(shè)計企業(yè)將沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。據(jù)報道，2013年度、2014年度和2015年度的營業(yè)收入分別為14.49億元、10.21億元和10.16億元，歸屬于母公司的凈利潤則分別為1.68億元、0.55億元和0.25億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.63億元、0.41億元和0.10億元。這顯示出，公司經(jīng)營業(yè)績已連續(xù)三年出現(xiàn)大幅下滑。

某媒體援引一位不愿具名的內(nèi)部人士觀點認為，瑞芯微之所以在業(yè)績泥潭中越陷越深，與其過度依賴平板電腦芯片產(chǎn)品有關(guān)。行業(yè)增速的放緩以及其他廠商的激烈競爭，直接對瑞芯微的產(chǎn)品造成了巨大的沖擊。在業(yè)績的寒冬期，瑞芯微開始選擇IPO，似乎把上市看成了它的救命稻草。

招股書顯示，2013年至2015年，公司向前五大客戶銷售的金額分別為120，959.17萬元 、81，184.25萬元和89，475.68萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為83.45%、79.56%和88.09 %，占比較高。與此同時，瑞芯微對部分主要客戶銷售金額的連續(xù)下滑，也讓市場為公司未來的發(fā)展感到擔憂。

國產(chǎn)芯片企業(yè)沖刺創(chuàng)業(yè)板

據(jù)報道，瑞芯微由勵民、黃旭于2001年聯(lián)合創(chuàng)立，2015年7月31日瑞芯微變更為股份有限公司，注冊和實收資本均為1.08億元。

勵民、黃旭為共同控股股東和實際控制人。其中董事長兼總經(jīng)理勵民直接持有5760萬股，持股53.3333%，并通過潤科欣間接持有763.3443萬股，持股7.0680%。董事、副總經(jīng)理和財務(wù)負責人黃旭直接持有2340萬股，持股21.6667%。兩人合計持有瑞芯微82.0680%股份。

瑞芯微主要從事集成電路設(shè)計與研發(fā)，專注于數(shù)字影音和影像處理、移動智能終端、移動計算等系統(tǒng)級芯片的研究和開發(fā)，芯片應(yīng)用領(lǐng)域包括平板電腦、TV Box、游戲盒子、IoT設(shè)備、車載智能終端、VR/AR設(shè)備、無人機等。產(chǎn)品按功能分，分為AP芯片和AC芯片。其中AP芯片分為智能終端芯片和物聯(lián)網(wǎng)芯片，AC芯片則為輔助芯片。

目前，集成電路產(chǎn)業(yè)主要有IDM模式和Fabless模式。而瑞芯微采用Fabless模式，專注于集成電路設(shè)計，將晶圓加工、封裝、測試等委托給晶圓代工、封裝和測試企業(yè)。而英特爾、三星等大型企業(yè)則采用IDM模式。瑞芯微在招股說明書中解釋稱，這種模式在資金和規(guī)模有限的情況下，能夠發(fā)揮研發(fā)能力，快速響應(yīng)市場需求，及時推出適應(yīng)市場需求的新產(chǎn)品。

瑞芯微目前擁有一家全資子公司香港瑞芯微和深圳、北京、上海三家分公司。2013、2014、2015年度報告期各期末，員工分別為453、518、640人，目前研發(fā)人員為533人，占比83.28%。

招股說明書顯示，瑞芯微發(fā)行前總股本1.08億股，此次擬公開發(fā)行不超過3600萬股，發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后股份總數(shù)比例不低于25%。國信證券股份有限公司為主承銷商。募集資金主要用于基于14/16nm工藝處理器芯片升級項目、IVP影響及視覺處理芯片項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。

營收和凈利連續(xù)三年下滑

據(jù)報道，招股說明書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年度、2014年度和2015年度的營業(yè)收入分別為14.49億元、10.21億元和10.16億元，歸屬于母公司的凈利潤則分別為1.68億元、0.55億元和0.25億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.63億元、0.41億元和0.10億元。

從其財務(wù)狀況來看，營收規(guī)模和凈利潤都有逐年下滑的趨勢。瑞芯微解釋稱，主要受三個方面的影響：首先，市場規(guī)模增速放緩，消費電子由高速增長轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長；其次，市場競爭加劇，眾多IC設(shè)計廠商參與平板電腦等移動終端市場競爭，產(chǎn)品價格、毛利率、市場占有率受到不利影響；最后，新市場需求的培育，投入研發(fā)及培育和拓展新的應(yīng)用市場，周期較長。

除了業(yè)績下滑的風險之外，瑞芯微還存在著供應(yīng)商和客戶較為集中風險。向前五大供應(yīng)商采購金額占同期采購總額比例均高于90%，集中度較高。而集成電路行業(yè)也存在著研發(fā)投入巨大、專業(yè)技術(shù)人才相對缺乏等制約因素。

重度依賴平板電腦芯片產(chǎn)品

據(jù)報道，一位不愿具名的內(nèi)部人士看來，瑞芯微之所以在業(yè)績泥潭中越陷越深，與其過度依賴平板電腦芯片產(chǎn)品有關(guān)。

招股書顯示，智能終端芯片是瑞芯微最為重要的產(chǎn)品，公司的智能終端芯片主要用于平板電腦等消費類電子產(chǎn)品市場，但在近三年其所創(chuàng)造的營業(yè)收入?yún)s一直在下滑。2013-2015年，瑞芯微智能終端芯片實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為約14.26億元、9.15億元和8.93億元，下滑趨勢十分明顯。究其原因，則與全球平板電腦市場增速放緩以及平板市場競爭格局加劇有關(guān)。以IDC發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)為例，2014年全球平板電腦出貨量為2.357億部，增幅僅為7.2%，較2013年52.5%的增幅差距巨大。

“一旦市場的增長放緩，各大廠商就開始競爭，想要維持市場占有率，就必然會出現(xiàn)價格戰(zhàn)等問題。”在國內(nèi)一家芯片生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部人士看來，平板電腦市場前幾年大爆發(fā)增長過后，已經(jīng)進入平臺期，必然伴隨著洗牌，到一定階段競爭能力較弱的將被迫退出。

行業(yè)增速的放緩以及其他廠商的激烈競爭，直接對瑞芯微的產(chǎn)品造成了巨大的沖擊。招股書中顯示，瑞芯微最重要的產(chǎn)品智能終端芯片毛利率在2013年的時候還曾高達39.36%，但在2014年，其毛利率便降至28.5%，在2015年雖然回升至33.32%，但依然與此前的高毛利率時代有很大的差距。

與此同時，瑞芯微智能終端芯片的平均銷售單價也出現(xiàn)了連續(xù)三年下滑的情況。2013年，瑞芯微智能終端芯片的平均單價為30.65元，在2014年，其單價降為22.36元，而在2015年，公司的智能終端芯片平均銷售單價已經(jīng)降為21.97元。雖然瑞芯微不斷調(diào)低公司產(chǎn)品的銷售單價，但依然未能挽救智能終端芯片產(chǎn)品銷量連續(xù)下滑的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年，瑞芯微的智能終端芯片產(chǎn)品銷量分別為4650.76萬顆、4092.7萬顆以及4063.36萬顆。

“在平板電腦芯片爆發(fā)增長的過程中，公司未能及時豐富產(chǎn)品種類，當平板電腦相關(guān)產(chǎn)品賺錢效應(yīng)越來越差的時候，公司的其他盈利點又不能及時彌補，最終導(dǎo)致公司的業(yè)績出現(xiàn)斷崖式暴跌。”上述內(nèi)部人士稱。