臺(tái)灣電子產(chǎn)業(yè)前景悲觀：晶圓代工和DRAM仍為主力

2020-05-19 12:01:49 128

臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)高低深受進(jìn)出口動(dòng)能強(qiáng)弱影響甚巨，股市作為經(jīng)濟(jì)的櫥窗，難免也受到同樣的牽動(dòng)，因此，每月20日公布的外銷接單數(shù)據(jù)值得投資人研究分析。 2015年臺(tái)灣全年外銷接單合計(jì)4，518.1億美元，年衰退4.4%。依七大接單項(xiàng)目占比來(lái)看，資通占29.5%、電子25.6%、精密儀器6%、基本金屬5.3%、化學(xué)品4.4%、機(jī)械及塑橡膠各占4.6%。

從股市的觀點(diǎn)來(lái)解讀上述數(shù)據(jù)：臺(tái)灣接單最大項(xiàng)的資訊通訊產(chǎn)品，指的多是已組裝完成電子產(chǎn)品，其中蘋(píng)果的產(chǎn)品與小米機(jī)等，是維繫近年臺(tái)灣資通產(chǎn)品接單持續(xù)成長(zhǎng)的主力。目前iPhone雖面臨成長(zhǎng)趨緩壓力，但去年成長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)的小米、華為，臺(tái)灣業(yè)者的訂單掌握度不錯(cuò)，研判仍可支應(yīng)臺(tái)灣整體資訊通訊接單的成長(zhǎng)。

接單第二大項(xiàng)電子產(chǎn)品，以臺(tái)灣全球市占超過(guò)六成的晶圓代工為主力，其中2014年全年市占53.7%的臺(tái)積電是主要成長(zhǎng)來(lái)源。臺(tái)積電今年雖失去大客戶高通的主打高階晶片訂單，但掌握到去年成長(zhǎng)最高的手機(jī)廠華為旗下自有晶片設(shè)計(jì)公司海思之訂單，加上近三年積極擴(kuò)產(chǎn)，高階產(chǎn)能充沛，仍將是電子接單成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

其次，受報(bào)價(jià)下跌壓抑的DRAM及太陽(yáng)能兩產(chǎn)業(yè)接單，是電子接單另二個(gè)較大的產(chǎn)業(yè)。DRAM產(chǎn)出隨製程微縮預(yù)期將逐漸增加，只要價(jià)格止穩(wěn)，預(yù)期下半年接單金額有機(jī)會(huì)止穩(wěn);搭配報(bào)價(jià)率先止穩(wěn)的太陽(yáng)能業(yè)者海外產(chǎn)能開(kāi)出，電子類接單預(yù)期也可恢復(fù)成長(zhǎng)。

至于接單額第三大的精密儀器，主要由未組裝為終端產(chǎn)品的面板、觸控面板、大立光的手機(jī)鏡頭等為構(gòu)成大項(xiàng)，工具機(jī)業(yè)的接單列入機(jī)械類，受日?qǐng)A元升貶影響較大。受到大陸八座新8.5代廠陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)導(dǎo)致報(bào)價(jià)走跌影響，臺(tái)灣精密儀器接單已持續(xù)衰退多年，今年隨群創(chuàng)新LTPS廠以及友達(dá)新8.5G廠進(jìn)入量產(chǎn)，下半年起，精密儀器接單有機(jī)會(huì)恢復(fù)成長(zhǎng)。

加總前三大接單項(xiàng)目后可發(fā)現(xiàn)，以電子業(yè)為主的三大外銷類產(chǎn)業(yè)接單金額，合計(jì)就占了整體外銷接單約61%，對(duì)應(yīng)加權(quán)指數(shù)中八個(gè)電子次類股指數(shù)之合計(jì)權(quán)重，亦占臺(tái)股權(quán)重51.5%，臺(tái)股的展望依舊與電子產(chǎn)業(yè)的榮枯密切關(guān)聯(lián)。

至于剩下的四類接單產(chǎn)業(yè)，其中塑橡膠及化學(xué)品基本上與油價(jià)高低連動(dòng)，而油價(jià)再持續(xù)破底之機(jī)率已降低。就股價(jià)來(lái)看，美國(guó)的艾克森美孚、雪佛龍等股價(jià)均有底部爆量多空蓄勢(shì)變盤(pán)跡象，預(yù)期過(guò)去一年油價(jià)重挫對(duì)塑橡膠等產(chǎn)業(yè)接單壓抑的現(xiàn)象有機(jī)會(huì)逆轉(zhuǎn)。加權(quán)指數(shù)中與石油相關(guān)的塑膠、油電氣、橡膠以及化工這四類次產(chǎn)業(yè)合計(jì)權(quán)重也有12.82%，預(yù)期也不至成為大盤(pán)的拖油瓶。

綜合以上分析來(lái)看，電子、塑化業(yè)的產(chǎn)業(yè)前景不悲觀，加上第二大權(quán)重類股、占大盤(pán)13.3%的金融股經(jīng)歷前一段歐系銀行CoCo bond危機(jī)洗禮后，目前評(píng)價(jià)已不高;整體大盤(pán)股價(jià)淨(jìng)值比(PBR)目前也不及1.5倍，景氣對(duì)策信號(hào)分?jǐn)?shù)也還在谷底的藍(lán)燈區(qū)，逢回做多股市，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)不大。