臺灣電子產(chǎn)業(yè)前景悲觀：晶圓代工和DRAM仍為主力

2020-05-19 12:01:49 128

臺灣經(jīng)濟成長高低深受進出口動能強弱影響甚巨，股市作為經(jīng)濟的櫥窗，難免也受到同樣的牽動，因此，每月20日公布的外銷接單數(shù)據(jù)值得投資人研究分析。 2015年臺灣全年外銷接單合計4，518.1億美元，年衰退4.4%。依七大接單項目占比來看，資通占29.5%、電子25.6%、精密儀器6%、基本金屬5.3%、化學(xué)品4.4%、機械及塑橡膠各占4.6%。

從股市的觀點來解讀上述數(shù)據(jù)：臺灣接單最大項的資訊通訊產(chǎn)品，指的多是已組裝完成電子產(chǎn)品，其中蘋果的產(chǎn)品與小米機等，是維繫近年臺灣資通產(chǎn)品接單持續(xù)成長的主力。目前iPhone雖面臨成長趨緩壓力，但去年成長動能較強的小米、華為，臺灣業(yè)者的訂單掌握度不錯，研判仍可支應(yīng)臺灣整體資訊通訊接單的成長。

接單第二大項電子產(chǎn)品，以臺灣全球市占超過六成的晶圓代工為主力，其中2014年全年市占53.7%的臺積電是主要成長來源。臺積電今年雖失去大客戶高通的主打高階晶片訂單，但掌握到去年成長最高的手機廠華為旗下自有晶片設(shè)計公司海思之訂單，加上近三年積極擴產(chǎn)，高階產(chǎn)能充沛，仍將是電子接單成長的主要動力。

其次，受報價下跌壓抑的DRAM及太陽能兩產(chǎn)業(yè)接單，是電子接單另二個較大的產(chǎn)業(yè)。DRAM產(chǎn)出隨製程微縮預(yù)期將逐漸增加，只要價格止穩(wěn)，預(yù)期下半年接單金額有機會止穩(wěn);搭配報價率先止穩(wěn)的太陽能業(yè)者海外產(chǎn)能開出，電子類接單預(yù)期也可恢復(fù)成長。

至于接單額第三大的精密儀器，主要由未組裝為終端產(chǎn)品的面板、觸控面板、大立光的手機鏡頭等為構(gòu)成大項，工具機業(yè)的接單列入機械類，受日圓元升貶影響較大。受到大陸八座新8.5代廠陸續(xù)進入量產(chǎn)導(dǎo)致報價走跌影響，臺灣精密儀器接單已持續(xù)衰退多年，今年隨群創(chuàng)新LTPS廠以及友達新8.5G廠進入量產(chǎn)，下半年起，精密儀器接單有機會恢復(fù)成長。

加總前三大接單項目后可發(fā)現(xiàn)，以電子業(yè)為主的三大外銷類產(chǎn)業(yè)接單金額，合計就占了整體外銷接單約61%，對應(yīng)加權(quán)指數(shù)中八個電子次類股指數(shù)之合計權(quán)重，亦占臺股權(quán)重51.5%，臺股的展望依舊與電子產(chǎn)業(yè)的榮枯密切關(guān)聯(lián)。

至于剩下的四類接單產(chǎn)業(yè)，其中塑橡膠及化學(xué)品基本上與油價高低連動，而油價再持續(xù)破底之機率已降低。就股價來看，美國的艾克森美孚、雪佛龍等股價均有底部爆量多空蓄勢變盤跡象，預(yù)期過去一年油價重挫對塑橡膠等產(chǎn)業(yè)接單壓抑的現(xiàn)象有機會逆轉(zhuǎn)。加權(quán)指數(shù)中與石油相關(guān)的塑膠、油電氣、橡膠以及化工這四類次產(chǎn)業(yè)合計權(quán)重也有12.82%，預(yù)期也不至成為大盤的拖油瓶。

綜合以上分析來看，電子、塑化業(yè)的產(chǎn)業(yè)前景不悲觀，加上第二大權(quán)重類股、占大盤13.3%的金融股經(jīng)歷前一段歐系銀行CoCo bond危機洗禮后，目前評價已不高;整體大盤股價淨(jìng)值比(PBR)目前也不及1.5倍，景氣對策信號分數(shù)也還在谷底的藍燈區(qū)，逢回做多股市，風(fēng)險應(yīng)不大。