步入產(chǎn)業(yè)淡季1月?tīng)I(yíng)收整體下滑，2Q16需求有望環(huán)比正增長(zhǎng)：蘋果下修今年首季手機(jī)出貨量三成，對(duì)于蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)首季營(yíng)運(yùn)將造成沖擊。電子代工商龍頭鴻海今年1月?tīng)I(yíng)收3376.05億元，環(huán)比17.6%，年減14.8%，是近五個(gè)月新低，不如預(yù)期。受蘋果iPhone銷售不佳影響，臺(tái)灣相關(guān)零組件廠商1月?tīng)I(yíng)收普遍下滑，臺(tái)灣13家零組件廠商合計(jì)營(yíng)收557億新臺(tái)幣，環(huán)比下降5.2%，同比下降17.0%。未來(lái)伴隨蘋果新品的發(fā)布和非蘋果客戶需求的提升，預(yù)計(jì)在2季度末可能觸底企穩(wěn)，營(yíng)收有望環(huán)比正增長(zhǎng)，下半年有機(jī)會(huì)步入旺季。

臺(tái)灣蘋果供應(yīng)鏈相關(guān)廠商之1月?tīng)I(yíng)收持續(xù)呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，我們目前仍維持1Q16 iPhone總備貨量將較4Q15下滑40%，但小幅上修2Q16之需求，預(yù)估1H16 iPhone總銷量由8500萬(wàn)支上升至8800萬(wàn)支，同比下滑19%，2016年銷量為2.26億支，同比下滑2.5%之預(yù)估。年初以來(lái)蘋果相關(guān)廠商之股價(jià)受需求下滑及整體市場(chǎng)環(huán)境不佳影響已有明顯之下跌，認(rèn)為已反應(yīng)上半年iPhone需求同比負(fù)增長(zhǎng)之影響，目前多數(shù)個(gè)股2016年之估值均回落至20-25倍之區(qū)間，已處于相對(duì)低的位置，配合半導(dǎo)體已正式展開(kāi)庫(kù)存回補(bǔ)之動(dòng)作，判斷終端需求已落底，2Q16之需求有望出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)。近期消費(fèi)性電子股之股價(jià)有望開(kāi)啟反彈之走勢(shì)。標(biāo)的選擇上，我們?nèi)詢?yōu)先看好具有蘋果以外題材之廠商，如立訊精密（type C滲透率將持續(xù)提升）、大機(jī)激光(2Q16蘋果設(shè)備拉貨啟動(dòng)、持續(xù)朝大功率、自動(dòng)化設(shè)備集成商布局)、欣旺達(dá)（開(kāi)拓NB、平板電池新業(yè)務(wù)，動(dòng)力儲(chǔ)能電池）、歌爾聲學(xué)。

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