即使PC和NB相關(guān)的微處理器需求日益下降，但物聯(lián)網(wǎng)和車用半導(dǎo)體需求越來越大，引發(fā)從去年初至今全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)一波大并購潮，推升費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)一度突破八四○點(diǎn)的十六年新高，半導(dǎo)體類股也是推升近期Nasdaq指數(shù)創(chuàng)下歷史新高的重要推手。那么，這波半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購潮結(jié)束了嗎？目前看來還沒結(jié)束，近期華爾街市場傳出手機(jī)通訊晶片龍頭高通計(jì)劃以三○○億美元左右價(jià)格并購恩智浦半導(dǎo)體，又把這波半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購潮推向另一個(gè)高峰。

從國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的大型并購案來觀察，除了以電子商務(wù)為主的軟體銀行收購ＩＣ設(shè)計(jì)大廠ARM控股外，其他半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購案都是同質(zhì)性之間的相互并購，頂多像安華高科技（Avago Technology）收購博通（Broadcom）是著眼于通訊晶片的前后端，兩者整合后擴(kuò)大新公司的客戶產(chǎn)品線。例如日月光和硅品的合并是單純的封測產(chǎn)業(yè)，美光收購南科和華亞科屬于記憶體產(chǎn)業(yè)，上述都是同質(zhì)性很高的產(chǎn)業(yè)并購。

跨車用半導(dǎo)體是下個(gè)主戰(zhàn)場

之前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購以車用半導(dǎo)體為主，像恩智浦半導(dǎo)體收購幾家車用半導(dǎo)體公司，并在去年三月份以將近一五八億美元收購車用半導(dǎo)體的飛思卡爾（Freescale），這樁并購案在當(dāng)時(shí)是最大咖的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購案。恩智浦收購飛思卡爾后成為全球最大的車用半導(dǎo)體制造商，并且是車用半導(dǎo)體解決方案與通用微型控制器（ＭＣＵ）的市場龍頭。未來將放在安全性、連線與訊后處理器所帶來車用半導(dǎo)體的龐大商機(jī)。恩智浦半導(dǎo)體目前也是全球ＮＦＣ電子支付晶片的龍頭，市占率高達(dá)六成，蘋果的iOS平臺與Android平臺普遍使用這款ＮＦＣ電子支付晶片。恩智浦半導(dǎo)體在車用半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的布局，凸顯未來車用半導(dǎo)體是各家公司的主戰(zhàn)場。

高通目前是全球智慧型手機(jī)晶片龍頭，除了供應(yīng)智慧型手機(jī)大廠的通訊晶片外，技術(shù)專利的授權(quán)更是高通的最大營收來源。但隨著智慧型手機(jī)產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，最近十季以來高通的毛利率很難維持在六○％以上，營業(yè)利益率最近一年來更已經(jīng)跌破三○％，造成高通獲利有逐年下降的趨勢。在全球智慧型手機(jī)市場逐漸成熟化下，高通未來獲利前景不被看好影響長期股價(jià)和股東權(quán)益表現(xiàn)。為此，如果高通能與車用半導(dǎo)體龍頭恩智浦合并，讓手機(jī)晶片和車用半導(dǎo)體相連結(jié)，的確可讓高通成為下一個(gè)半導(dǎo)體領(lǐng)域的佼佼者。

這樁并購計(jì)劃可望寫下全球首樁橫跨手機(jī)、ＮＦＣ電子支付系統(tǒng)與車用半導(dǎo)體的并購案，未來半導(dǎo)體的發(fā)展有更大的延伸。但這樣的發(fā)展，卻可能讓目前的通訊晶片制造商在毛利下滑中又缺乏其他的競爭能力，被框住未來的發(fā)展空間。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購成為大者恒大的現(xiàn)象，同樣也點(diǎn)出專業(yè)晶圓代工的重要性，這對臺積電未來發(fā)展似乎更為有利。畢竟臺積電不像英特爾或是三星電子的業(yè)務(wù)那樣地復(fù)雜，臺積電有能力在專業(yè)代工制程上挹注更多的資源下去，以提供更強(qiáng)大制程給客戶，讓客戶越來越依賴臺積電。臺積電藉此能綁住既有客戶并開拓新客源，也有能力在未來強(qiáng)調(diào)專業(yè)分工的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中，成為不可或缺的重要拼圖。

通訊晶片毛利趨勢下滑

過去國際的大型企業(yè)并購中，收購企業(yè)往往給予被并購企業(yè)股東有一定的溢價(jià)空間，激勵被并購企業(yè)的股價(jià)大漲。但收購企業(yè)因?yàn)楸仨毮缅X出來收購，短期股價(jià)往往會先下跌，直到并購效應(yīng)逐漸顯露出來后，股價(jià)才會走揚(yáng)。但去年五月底安華高科技收購博通的案例，因?yàn)槭袌稣J(rèn)為安華高科技收購博通后，可以讓原有通訊ＩＣ的前后端整合完成，將會擴(kuò)大安華高科技的獲利成長表現(xiàn)。這樁收購案成形后，激勵安華高科技股價(jià)一路走高，一年后創(chuàng)下一七九．八美元的歷史新高，波段漲幅有四成。如果高通成功并購恩智浦半導(dǎo)體，未來所衍生出來的綜合效應(yīng)有可能類似安華高科技收購博通案那樣。